海富通陈林海：对权益市场后续表现不悲观

根据Wind数据，累计2020年7月24日收盘，两市股指单边下降，上证指数一度跌到超强4%至3184点，尾盘声浪力弱，没能攻占3200关口。本周，上证指数暴跌0.54%，收于3196.77点；深证出指跌1.37%，收于12935.7点；创业板指跌1.3%，收报2627.84点；科创50跌到3.75%，收报1389.31点。　　海富通分析投资部基金经理助理陈林海回应，总结本周市场，长基指数皆经常出现大幅度消息传递，市场由前段时间的较慢下跌转换为波动格局。

风格上来讲，稍消费属性板块的展现出优于科技板块，可以从近5日和近10日TMT50指数涨幅比较靠后观测到；中证1000本周走强于上证50和沪深300，解释近期稍中小市值的股票展现出好于大市值股票。行业指数上来看，本周下跌的有国防军工、休闲服务、有色金属、电力设备等，除军工外其他下跌板块为偏周期属性板块，解释市场对经济衰退抱着有较高的预期。本周涨幅靠后的行业为前期涨幅较多的TMT、食品饮料和金融，总的来说，强势股补跌效应显著。　　仅有市场角度来看，我们主要从估值、企业盈利和无风险利率（流动性）来分析。

整体来看，目前市场早已从比较高估的状态下跌到了估值更为合理的区间。当前市场估值结构分化相当严重，前期涨幅较小的医药、科技消费类龙头公司估值处在历史下限区域，而稍周期属性的金融、地产还有一些小市值股票，估值还处在低位。　　若从微观企业盈利的角度来看，上市公司的业绩边际提高很显著，我们从公司透露的中报业绩中就可以显现出，已透露的1300 多家中有615家下跌，占到比47.3%，对比在一季报时30.2%；中报预告片亏损的公司占到比28%，相比于一季报的29.3%稍微增加。

　　陈林海指出，宏观数据边际向好，二季度数据低于市场预期，普遍认为下半年经济增长速度不会渐渐下行，沿袭衰退。本轮库存周期由于受到疫情影响被停下来延后，特别是在为了应付疫情，全球央行都在严格的政策，但从当下的时点来看，为期2年的本轮库存周期新的开始。而目前市场的主要忧虑为流动性，具体来说，经济向好后，流动性否不会边际放宽，而答案尚待7月底政治局会议的近期定性。

　　总体来说，关于未来市场陈林海回应不乐观，寄予厚望的行业有顺周期产业链、对外出口、消费电子、科技、医药等。须要注目的有汇率、货币政策的变化情况。

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