避险与“放水”助推 黄金飞涨白银紧随 年内或续创历史纪录

7月17日发布的近期持仓数据表明，投资者看多白银意愿加剧，截至7月8日至7月14日当周，白银投机性清净多头减少6044手合约，至43869手合约。　　那么该如何解读银价的下跌？　　“白银更好是追随黄金的涨势来回头，随着黄金价格持续走高，一旦金银比（黄金和白银的估值比）显得不合理，那么就不会有资金加快流向白银，另一方面，白银的价格还有工业市场需求来做到承托。”王昕杰说道。

　　民生证券研究院指出，从历史数据来看，“金银价格比”均值为57，当其大幅度背离均值后，不会构建均值重返，“金银价格比”的修缮皆以银价涨幅多达金价来已完成。目前，随着经济转入修缮阶段，白银实物市场需求（还包括工业和投资）将逐步转好，银价下行窗口未来将会关上。

　　中泰证券7月22日公布的研报认为，白银兼备金融与商品双重属性，商品属性则是金银比修缮的核心推动力，因此金银比修缮经常经常出现在经济衰退初期（即贵金属下行周期的第二阶段），在此期间白银不具备显著的超额收益。　　上述研报还认为，最近一次金银比修缮经常出现在2016年2月29日-2016年7月14日，修缮周期为136天，金银比由83.20下修至65.79，变化20.93%，其间黄金价格下跌8%，白银下跌36%。

　　年内金银价格仍看涨　　黄金曾多次在今年3月份股市下跌时实时暴跌，但随后回落，自3月至今金价已下跌超强22%。而对于后市，多数分析预测未来仍有较小下降空间。　　中泰证券7月22日公布的研报认为，在经济衰退初期，货币政策预计会改向，特别是在当前疫情影响下，货币政策更加不会维持严格。

在货币政策改向前黄金下降动力依旧不改为，衰退的初期并不影响本轮朱金白银的下降态势。　　王昕杰回应，黄金是市场在目前阶段较为寄予厚望的资产，在持续货币严格趋势下，黄金依然是对付风险和货币贬值的主要资产。

就通胀而言，鉴于近期油价一定程度的声浪，及全球气候问题漆推展食品价格小幅下降，一旦有通胀预期的回落，那么对黄金也有带给一定的反对；另外，预计挂钩市场需求短期内应当会消失。　　而对于美元，王昕杰回应中期看跌，因为美国利率水平预计到2022年前都保持低位水平，持续供应大规模的美元流动性，美元预计因此不会持续走弱。　　“建议黄金价格一旦经常出现回跌就可以插手，在先前的声浪中可以做到平安保险，做到一个价差的交易。”王昕杰说道。

　　花旗集团称之为，黄金等贵金属价格突破历史最低只是时间问题，预计在未来6-9个月时间内，金价将突破在2011年建构的1921.17美元每盎司的历史最低纪录；在未来3-5年时间，更加有30%的概率突破2000美元每盎司。白银价格在未来6-9个月时间内将突破25美元每盎司，最悲观的情境将突破30美元每盎司。

　　还有对金价更加悲观的观点。“全球经济衰退之路一旦遭遇另一场主要经济体‘封锁’的冲击，或者大家对于全球政策制定者的能力产生相当严重的不信任，那么就不会引起挂钩情绪的大幅度声浪，这种情境中，金价未来将会在年内冲击2000美元每盎司。另外还无法忽略地缘政治冲突的问题，美元及美国实际利率的更进一步走低，都将有助下沉金价。

”陈忠汉说道。　　对于银价前景，陈忠汉回应，预计白银将之后追随黄金下跌，另外随着全球经济在下半年整体持续衰退，白银的工业市场需求将不会对价格产生承托，因此年内未来将会突破25美元每盎司。　　截至新闻报道，伦敦现货黄金报1859美元，涨幅为1%左右，伦敦现货白银报22.19美元，涨幅超强4%。

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