二季度基金持仓分析：电子医药布局加强 重仓集中度继续提高

来源 找寻价值之路 　　文 燕翔 许茹纯 朱成成　　核心观点　　核心结论：电子医药布局强化、重仓集中度之后提升　　我们对基金二季报透露的涉及数据展开了详尽的分析统计资料，主要结论如下：　　1）2020年二季度市场基金份额及资产净值持续下行，新的放基金份额仍然保持在高位，且同比、环比皆有提升。　　2）偏股型主动管理基金（普通股票型基金+混合型对外开放基金中的偏股混合型、均衡混合型、灵活性配备型）股票仓位大幅度回落，且当前处历史高位。　　3）行业配备上，电子、医药布局强化，金融、地产板块占到比回升。　　4）从集中度的看作，二季度基金持仓的行业集中度更进一步强化，重仓个股的集中度某种程度在倒数三个季度持续返领先经常出现了小幅的回落。

　　基金持仓规模　　总规模：基金份额及净值持续下行。2020年二季度市场基金份额及资产净值环比持续下行，从变化趋势看，2016年四季度以来基金市场规模总体快速增长更为务实，虽然2018年三季度至2019年三季度快速增长态势有所上升，但今年一季度开始基金规模现身大幅度回落的迹象。　　发售规模：发售份额保持高位。

2020年二季度共计发售基金316只，同比下降9%，环比上升5%，发售份额5642亿份，同比大幅度下降103%，环比下降23%。　　基金行业配备变化　　股票仓位：总体仓位升到大幅度回落。2020年二季度偏股型基金股票仓位环比大幅度回落，由今年一季度75.6%的回落至79.9%的历史高位。

　　板块股权市值：创业板配备更进一步加码。分板块看，三大板块股权市值皆有提升，其中中小创板块股权市值占到总股权市值比重环比下降。

　　行业股权比例：电子、医药布局强化，金融、地产占到比回升。行业配备上，电子和医药生物板块二季度占到比增幅居前，而银行、房地产和农林牧渔板块的基金仓位有所调减。

　　重仓行业集中度：二季度重仓行业集中度更进一步强化。基金重仓行业前3、前5、前10占到比分别为46%、58%、76%，环比分别变化4.7%、4.6%、3.3%。

　　机构持仓与行业展现出：传媒、电子展现出与机构持仓高度涉及。整体来看，基金重仓股行业占到比产于与行业指数展现出相关性较高，其中传媒、电子、休闲服务指数展现出与机构持仓高度涉及，相关性皆低约90%以上。　　基金个股配备变化　　重仓个股配备：医药、消费个股更为集中于。

2020年二季度基金重仓的前20只股票中，医药生物行业有4只，食品饮料和电子行业各有3只，家用电器和电气设备行业各2只，房地产、非银金融、休闲服务、计算机和传媒行业各1只，另有港股腾讯获奖重仓股票。　　重仓个股集中度：重仓个股集中度小幅回落。

二季度前10大重仓股占到所有重仓股市值较上季度下降2%。　　陆港合基金配备变化　　陆股通基金大幅度加码科技、消费板块。

2020年二季度陆港合基金所持A股总市值为2413亿元。其中信息科技、日常消费行业占到比涨幅居前。　　基金持仓规模变化　　总规模：基金份额及净值持续下行　　2020年二季度市场基金份额及资产净值环比持续下行，从变化趋势看，2016年四季度以来基金市场规模总体快速增长更为务实，虽然2018年三季度至2019年三季度快速增长态势有所上升，但今年一季度开始基金规模现身大幅度回落的迹象。

根据WIND数据统计资料，截至2020年二季度市场共计基金6708只，基金份额总计157434亿份，资产净值总额168618亿元，环比分别减少349只、942亿份、2889亿元。　　分类来看，累计2020年6月30日，股票型基金共计1197只，占到总数的比重仍为18%，资产净值13485亿元，净值占到比8%。混合型基金2803只，占到总数的42%，资产净值占到比17%。

债券型基金2141只，净值占到比28%，货币市场型基金360只，净值占到比约46%。另类投资基金43只，QDII基金164只。

　　与一季度比起，2020年二季度各类型基金份额及净值大多有所提高，其中另类投资和混合型基金资产净值涨幅居前。明确来看，2020年二季度全部基金的总数量减少了349只，总份额减少了942亿份，资产净值下降了1.7%。分类来看，另类投资基金资产净值涨幅仍然仅次于，环比下降49.2%，混合型基金和QDII基金资产净值环比分别减少27.4%和11.3%，涨幅次之。股票型基金净值环比减少8.5%，债券型基金净值环比减少5.3%，货币市场型基金二季度净值经常出现下降，环比上升8.6%。

　　发售规模：发售份额保持高位　　2020年二季度共计发售基金316只，同比下降9%，环比上升5%，发售份额5642亿份，同比大幅度下降103%，环比下降23%。分类来看，股票型基金2020年二季度发售36只，同比增加7只，环比增加52只；基金份额同比增加247亿份，环比增加283亿份。混合型基金2020年二季度发售144只，同比增加49只，环比减少15只；基金份额同比增加2154亿份，环比减少119亿份。债券型基金二季度发售131只，同比增加11只，环比减少35只；基金份额同比增加465亿元，环比减少1233亿份。

　　本篇报告后文重点以偏股型基金（wind开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、均衡混合型、灵活性配备型）作为分析标的。之所以挑选这四种类型的基金，主要是由于这些基金归属于主动管理型股票基金，其持仓变化对股票市场有直接影响。而且从代表性上来说，虽然2020年二季度偏股型基金资产净值占到基金资产净值的比例仅有为17%，但其持仓股票市值占到到所有开放式基金持仓股票市值的68%，因此分析偏股型基金具备很强的代表意义。

　　基金行业配备变化　　股票仓位：总体仓位大幅度回落　　2020年二季度偏股型基金股票仓位环比大幅度回落，由今年一季度75.6%的回落至79.9%的历史高位。其中股票型开放式基金仓位为89.2%，环比提升2.0%，混合型开放式基金股票仓位为78.4%，环比提升4.6%。从变化趋势来看，自2018年全年不受权益市场展现出下滑影响，偏股型基金股票仓位明显下降，但2019年以来随着市场整体提高，偏股型基金股票仓位经常出现较大幅的下降。

尽管今年一季度偏股型基金股票仓位环比有所下降，但二季度再次回落至历史高位方位。　　板块股权市值：创业板配备更进一步加码　　2020年二季度偏股型基金共计股权市值为12234亿元，今年一季度为9083亿元，环比下降3151亿元，变化幅度为35%。分板块看，三大板块股权市值皆有提升，其中中小创板块股权市值占到总股权市值比重环比下降。

明确来看，2020年二季度主板股权市值为6826亿元，环比减少1320亿元，比起一季度提高24%；中小板、创业板股权市值分别为2717亿元、2692亿元，环比分别减少817亿元、1014亿元，环比提高幅度分别为43%、60%。从结构上看，二季度基金主板持仓市值占到比55.8%，环比下降4.8%，中小板持仓市值占比为22.2%，环比下降1.3%，创业板持仓市值占到比22.0%，环比下降3.5%。

　　行业股权比例：电子、医药布局强化，金融、地产占到比回升　　行业配备上，电子和医药生物板块二季度占到比增幅居前，而银行、房地产和农林牧渔板块的基金仓位有所调减。明确数据统计资料如下：　　（1）从行业股权比例来看，2020年二季度医药生物（19.0%）、电子（13.5%）、食品饮料（13.4%）、计算机（7.0%）和传媒（5.0%）占到比居前。而钢铁（0.1%）、纺织服装（0.2%）、开采 （0.2%）、建筑装饰（0.3%）和综合（0.5%）股权占到比依然居后，皆不低于0.5个百分点。　　（2）从股权占到比变化来看，2020年二季度9个行业基金股权占到股票股权比例环比快速增长，其余19个行业股权比例皆有所减少。

其中，电子和医药生物板块二季度股权占到比涨幅居前，分别下跌2.8%和2.2%。而银行、房地产和农林牧渔行业股权占到比大幅度上升，环比分别增加1.8%、1.6%和1.3%。

　　（3）从基金股权行业占到比比较标配来说，2020年二季度医药生物（+9.0%）、食品饮料（+6.4%）、电子（+4.9%）、传媒（+1.5%）、计算机（+1.3%）显著超配，而非银金融（-6.3%）、银行（-4.8%）、公用事业（-1.9%）、化工（-1.7%）、建筑装饰（-1.5%）皆正处于较低配上状态。　　重仓行业集中度：二季度重仓行业集中度更进一步强化　　二季度基金重仓行业集中度更进一步强化。累计2020年6月30日，基金重仓行业前3、前5、前10占到比分别为46%、58%、76%，环比分别变化4.7%、4.6%、3.3%。

从变化趋势来看，2019年一季度以来基金重仓股行业集中度整体提升的趋势十分明显，虽然去年四季度数据表明基金抱团供暖的态势有所断裂，但今年一季度开始头部行业集中度再度提高。　　机构持仓与行业展现出：传媒、电子展现出与机构持仓高度涉及　　整体来看，基金重仓股行业占到比产于与行业指数展现出相关性较高，其中传媒、电子、休闲服务指数展现出与机构持仓高度涉及，相关性皆低约90%以上。

基金持仓行业产于所指的是基金持某一行业的重仓股占到重仓股总市值的比重。自2003年以来，申万28个行业中，有23个行业基金持仓行业占到比变化与该行业指数展现出于是以涉及，其中有15个行业基金持仓比重与行业指数展现出相关系数多达0.5。　　明确来看，相关系数较为低的行业集中于在传媒、电子、休闲服务、医药生物、农林牧渔、轻工制造、电气设备。

这几个行业皆归属于机构持仓股票市值占该行业所有股票流通市值比重较小，也就是说，机构持仓的不道德一定程度上推展了行业指数的下跌。　　基金个股配备变化　　重仓个股配备：医药、消费个股更为集中于　　我们挑选了偏股型基金股权总市值前20的股票作为基金重仓股展开研究，找到2020年二季度基金重仓的前20只股票中，医药生物行业有4只，食品饮料和电子行业各有3只，家用电器和电气设备行业各2只，房地产、非银金融、休闲服务、计算机和传媒行业各1只，另有港股腾讯获奖重仓股票，其中贵州茅台仍为基金股权总市值最低的股票。　　从以上重仓股权市值变化方面来看，前20名重仓个股股权市值环比下降为主，其中立讯精密为基金股权市值快速增长仅次于个股，2020年二季度环比减少211亿元，股权市值占到股票流通股比重减少了1.5%。

虽然万科、恒生电子、中国平安、药明康德等个股仍然正处于重仓股前20之列，但基金股权市值占到对应个股流通市值比重经常出现下降。　　持仓个股变动：中微公司、立讯精密加仓幅度居前　　本文用基金持仓股票占到流通股比例变化和基金持仓市值变化两方面作为基金公司特减仓的衡量标准。　　从持仓股票占到流通股市值比看（按“2020Q2持仓市值占到流通市值比-2020Q1比”排序），占到比快速增长前10名涨幅皆在10%以上，其中中微公司由于2020年二季度基金持仓市值占到流通比重为23.8%，环比提升20.2%。

而大参林股权市值占到流通市值比在基金所有重仓股中降幅仅次于，二季度上升幅度为7.5%。　　从持仓股票总市值变化看（按“2020Q2持仓市值-2020Q1持仓市值”排序），持仓市值减少前十名个股增幅皆多达70亿元，其中立讯精密基金持仓市值增幅仅次于，二季度基金持仓市值减少211亿元。而保利地产持仓市值在基金所有重仓股中降幅仅次于，二季度增加了23亿元。　　重仓个股集中度：重仓个股集中度小幅回落　　二季度前10大重仓股占到所有重仓股市值较上季度下降2%。

我们统计资料了所有基金持有人的重仓股中市值仅次于的前10、前20、前50、前100只股票的市值，用这些股票占到基金所有重仓股总市值的比重去取决于机构股权的集中度。累计2020年6月30日，基金重仓股权前10、前20、前50、前100占到基金所有重仓股总市值的比重分别为22%、33%、52%和68%，股权集中度分别较上季度提升2%、2%、2%、1%。从变化趋势来看，基金重仓个股集中度自2019年二季度超过阶段性高点后已倒数三个季度持续回升，不过今年二季度个股集中度经常出现了小幅的回落。　　二季度基金重仓股权个数环比增加。

截至2020年6月30日，基金重仓股权个数为1383，环比上升了5%。从变化趋势来看，公募基金重仓股个数从2003年以来持续上升，2016年底超过峰值后开始触顶回升，随后在2018年四季度经历一段时间的回落后于2019年年初开始波动上升，基金重仓股个数的增加或体现了各基金抱团供暖的特征。

　　陆港合基金配备变化　　陆股通基金大幅度加码科技、消费板块　　2020年二季度陆港合基金所持A股总市值为2413亿元，今年一季度为1442亿元，环比减少971亿元。其中信息技术行业占到比仍然仅次于，二季度股权市值为576亿元，今年一季度为323亿元，环比下降254亿元。

日常消费行业次之，二季度和一季度股权市值分别为514亿元、305亿元，环比下降209亿元。电信服务行业二季度股权市值仍然大于，股权市值仅有为1亿元。　　2020年二季度陆港合基金所持港股总市值为720亿元，今年一季度为516亿元，环比下降204亿元。

其中通讯业务行业占到比仅次于，二季度股权市值为184亿元，环比下降59亿元。非日常生活消费品行业次之，二季度、一季度股权市值分别为180亿元、115亿元，环比减少64亿元。能源行业二季度股权市值大于，仅有为4亿元，环比上升1亿元。　　2020年二季度陆港合基金重仓A股前十标的消费类股票占到5只，医疗保健股3只，其中贵州茅台（日常消费）股权市值仅次于，二季度股权市值为164亿元，环比下降80亿元。

　　2020年二季度陆港合基金重仓港股股前十标的中消费股3只，医疗保健和信息科技各2只，其中腾讯控股（通信服务）股权市值仅次于，二季度股权市值为176亿元，环比下降58亿元。正当理由声明：自媒体综合获取的内容皆源于自媒体，版权归原作者所有，刊登请求联系原作者并获得许可。

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