并购重组+员工持股 券商基金迎“双轮驱动”良机

券商基金迎接“双轮驱动”良机　　证券时报记者 程丹　　证监会反对证券基金行业作好创意工作。　　证券时报记者了解到，近日证监会涉及部门向派出机构印发通报，反对证券基金行业实行的组织管理创意，主要有两方面内容。

　　一是为推展行业做到大做到强劲，证监会希望有条件的行业机构实行市场化收购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面构建较慢发展。为充分发挥收购重组效应，构建母子公司协同发展，证监会反对行业机构在有效地管理不正当竞争、防止利益冲突和利益输送的前提下，探寻更加灵活性的母子公司发展定位和业务范围。二是为反对行业机构创建长效鼓舞约束机制，提高公司活力，证监会反对证券基金经营机构按照《证券法》、《证券投资基金法》、《上市公司股权激励管理办法》、《关于反对上市公司买入股份的意见》等规定，在有效地防止利益输送、操控股价、内幕交易的前提下，通过必要股权或者成立资产管理计划、信托计划、受限合伙企业等形式实行员工持股或者股权激励计划。

　　涉及通报将由派出机构发送辖区证券公司、基金管理公司。　　业内人士认为，涉及措施是在现有法律框架下更进一步具体的事项，传导出有“放管服”改革和希望行业在风险高效率前提下有序创意发展的监管拒绝。监管层希望证券基金行业做到大做到强劲，机构应当充分利用目前政策红利，收购重组外延式发展和变薄资本金等内涵式发展“双轮驱动”，减小自身的规模和体量。

　　近年来，证券行业收购重组转入上升期，券商做到大做到强劲的渴求也显得日益反感，在监管层“扶优限劣”，增进证券公司向规模化、集团化方向发展理念的推展下，一股目的发展壮大自身综合实力的统合浪潮席卷了整个证券行业。　　境内方面，方正证券收购民族证券借此区位有序、国泰君安并购上海证券构建IPO、申银万国与宏源证券收购重组统合区位以及业务资源。

　　跨境方面，中信证券于2012年并购法国里昂证券，2014年国金证券并购香港券商粤海证券，2015年光大证券并购香港仅次于证券经纪商新鸿基金融集团有限公司70%的股份，争相布局海外。另外，互联网企业、银行及其他实体企业也打开跨界并购，如东方财富2014年并购宝华世纪证券，投身于香港证券业务领域，2015年9月并购西藏同信证券，沦为首家取得境内证券业务牌照的互联网公司。　　业内人士指出，希望行业机构在有效地管理不正当竞争、防止利益冲突和利益输送的前提下，探寻更加灵活性的母子公司发展定位和业务范围，不利于打造出高质量投行，不利于促进头部券商资本实力，切削资本市场四梁八柱，增进市场平稳。

　　值得注意的是，通报具体了机构可以通过必要股权形式实行员工持股或者股权激励计划。对于员工持股或者股权激励计划的具体，可让行业机构创建长效鼓舞约束机制。券商归属于人力和资本密集型行业，员工是其最核心的竞争力，而员工持股计划作为目前国内证券公司切实可行的一种中长期鼓舞手段，通过发售股权计划将员工利益与公司初始化，不利于提高公司的凝聚力、竞争力。

　　“可以通过必要股权形式实行员工持股或者股权激励计划，这对于券业来说实属受到影响。”一家券商从业人员回应，因券商从业人员无法必要持有人股票，之前的券商员工持股计划多通过成立资管计划等方式达成协议目的。　　以近期公布员工持股计划草案的东方证券为事例，为了达成协议员工持股的目的，东方证券与汇添富合作，成立资管计划达成协议此次员工持股计划。

合约中回应，资产管理计划的运作方式为建仓期内不对外开放萃取，且建仓已完成后堵塞运作一年，建仓期已完成之日以管理人书面通知委托人的日期不尽相同。

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